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经济数据稳中有进、“猪周期”提前 货币政策存边际收紧可能

2019-04-24 07:53:38来源:每日经济新闻作者:边万莉编辑:bianji2
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  4月22日,中央财经委员会第四次会议指出,要强化宏观政策逆周期调节,财政政策要加力提效,减税降费要尽快落实到位,货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,加大对实体经济的金融支持。
  关于“松紧适度的货币政策”的表述,央行货币政策委员会一季度例会以及今年的政府报告中都有所提及。与央行货币政策委员会2018年第四季度例会相比,2019年一季度例会重提“总闸门?#20445;?#32780;“加大逆周期调节力度”调整为“保持战略定力,坚持逆周期调节”。
  结合2019年第一季度经济数据和金融数据来看,货币政策是否发生了变化?未来降准的概率如何?
  降准降息还需要进一?#28966;?#23519;
  国家统计局公布的一季度经济数据显示,一季度国内生产总值213433亿元,按可比价格计算,同比增长6.4%,与上年四季度相比?#21046;劍?#27604;上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。分产业看,第一产业增加值8769亿元,同比增长2.7%;第二产业增加值82346亿元,增长6.1%;第三产业增加值122317亿元,增长7.0%。国家统计局表示,“总的来看,一季度国民经济继续运行在合理区间,?#26377;?#20102;总体平稳、稳中有进的发展态势,积极因素逐渐增多,为全年经济稳定健康发展打下良好基础。”
  值得一提的是,央行发布的数据显示,3月末,广义货币(M2)同比增长8.6%,狭义货币(M1)同比增长4.6%;社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%。一季度,人民币贷款增加5.81万亿元,同比多增9526亿元;外币贷款增加461亿美元,同比多增137亿美元;社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期多2.34万亿元。
  民生银行首席经济学家温彬向《每日经济新闻》记者表示,?#25353;?#30701;期来看,降准降息的概?#36866;?#26377;所下降的,主要是因为一季度经济运行的情况比较良好。现在的问题是怎么能够在政策稳定下,使第二季度继续?#26377;?#19968;季度的良好态势,经济继续保?#21046;?#31283;健康运行。降准降息可能还需要进一?#28966;?#23519;,但是,央行仍然会加大公开市场操作,来保持流动性的稳定和市场利?#23454;?#24179;稳。”
  中国银行国际金融研究所研究员?#24230;?#28386;分析,未来降准仍有空间。一方面,中国经济真正企稳?#34892;?#26102;日,民营、小微企业融资难融资贵问题还是较为突出,需要货币政策进一步发挥逆周期调节作用,帮助企业渡过难关。
  她认为,今年降息的可能性较小,主要考虑到降息是影响范围大、作用力强的货币政策工具,通过降息进一步释放流动性很难控制资金的具体流向,而通胀压力上行、对资金再度流入楼市的担忧等因素均决定了货币政策不能“大水漫灌”。当前更需要的是结构性货币政策的支持,具体而言,定向降准或结构性降准将是更适宜的选项,更能发挥缓解民营、小微企业融资难融资贵问题的效果。
  货币政策有边际收紧可能
  值得一提的是,中共中央政治局在4月19日的会议指出,“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时适度实施宏观政策逆周期调节”“宏观政策要立足于推动高质量发展,更加注重?#23454;?#25552;升,更加注重激发市场活力,积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要松紧适度。”
  何为松紧适度?中国央行行长易纲在今年“?#20132;帷?#19978;表示:“今年的松紧适度,就是要把广义货币(M2)和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致,这就是个松紧适度的概念。?#26412;?#19996;数字科?#38469;?#24109;经济学家沈建光表示,此次政治局会议强调货币政策松紧适度,在3月金融与经济数据超出预期、债务担忧加大的背景下,更加意味着货币政策不会放松,甚至从防风险的角度来看,有边际收紧的可能。
  事实上,近期关于“稳健的货币政策”这一说法被多次提及。今年的政府报告中提到,“稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。”
  而2019年央行货币政策委员会第一季度例会重提“总闸门?#20445;?#20174;2018年四季度例会的“加大逆周期调节力度”调整为“保持战略定力,坚持逆周期调节?#20445;?#20170;年政府工作报告中,由2018年的“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长?#22791;?#20026;了“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。
  温彬认为,一季度的宏观数据和金融数据都超出了市场预期,这?#20174;?#20986;在之前不断地加强和改善宏观调控之后,我们的稳增长政策效应开始显现。但是,目前从外部环?#26216;?#36824;是存在不确定。所以,应该继续进一步深化供给侧结构性改革,保持宏观调控政策稳定。
  新时代证券认为,尽管出现微调,但货币政策应?#24418;?#36716;向。政治局会议没有再提“六稳?#20445;?#31283;就业、稳金融、稳外?#22330;?#31283;外资、稳投资、稳预期)目标,但新增了“保稳定?#20445;?#21463;结构性因素影响,以及企业自动资本支出意愿?#24418;?#24418;成,我国经济长期下行压力仍存,目前这种基本面改善与逆周期政策密不可分,其根基可能?#36824;?#29282;固。此外,政治局会议提到“稳健的货币政策要松紧适度?#20445;?#21644;政府工作报告提法一致,因此货币政策的基调没有变化。
  ?#24230;?#28386;告诉《每日经济新闻》记者,今年货币政策可能并不会如年初市场预期的那样宽松,将会比前期有所收紧,但总体保持稳健基调不变。主要考虑到:一是今年一季度经济表?#32622;?#26174;好于市场预期,加上中美经贸磋商进展顺利,市场对未来经济走势较为乐观。二是受非洲猪瘟带来“猪周期”提前等因素影响,通胀存在一定的上行压力,制约货币政策进一步放松的空间;三是市场流动性整体处于合理水平,央行通过公开市场操作的实施保持流动性合理充裕的效果较好。
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